HYPE涨5倍的可能性有多大？HIP-3是最强发动机

幸运龙

近期，去中心化衍生品交易平台 Hyperliquid（HYPE）成为社区讨论的焦点。BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 公开给出 150 美元的目标价（约为当前价格的 5 倍），引发市场关注。截至 2026 年 3 月 12 日，HYPE 价格约在 36 美元左右，24 小时涨幅约 5%，近 7 天累计涨幅超过 11%。

                               
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围绕其上涨逻辑，社区给出了多种解释：例如平台将约 97% 的收入用于回购并销毁代币，形成与交易活动直接挂钩的价值捕获机制；HIP-3 机制使用户能够在链上创建更多类型的永续市场，扩展潜在交易需求；同时，较低的 ADV/OI 比率也被部分市场参与者视为交易量更「真实」的信号。

本文综合 Arthur Hayes 与社区多位参与者的观点，尝试在情绪仍然谨慎的市场环境中，理解 HYPE 近期走强背后的结构性原因。

以下为原文：

加密市场目前正处在一种颇为微妙的状态之中：价格在缓慢上行，但投资者情绪却依然极度低迷。

加密恐惧与贪婪指数（Crypto Fear and Greed Index）仍停留在「极度恐惧」区间。然而，对于像 BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 这样的资深市场参与者而言，这种价格与情绪之间的背离，反而释放出另一种信号。

Arthur Hayes：HYPE 目标价 150 美元

Hayes 认为，与其只盯着短期价格波动，或者贸然做空市场，不如把注意力转向去中心化交易所（DEX）。

他回顾过去的市场周期指出，在 2023 年那段横盘行情中，尽管交易者整体表现艰难，但像 GMX 这样的交易平台仍然依靠交易手续费实现了持续增长。

在他看来，随着越来越多的交易活动转移到链上，Hyperliquid（HYPE）也有可能走出类似的发展路径。

作为对比，像 Tether 或 Circle 这样的机构通常会将利润保留在公司内部；而 Hyperliquid 则采用不同的机制——大约 97% 的收入被用于回购并销毁 HYPE 代币，从而减少市场流通量，并在长期内为价格提供支撑。

基于这一商业模式，Arthur Hayes 认为，HYPE 的价格有潜力上涨至 150 美元。

「我对 HYPE 在 2026 年 8 月的目标价是 150 美元。按我写这篇文章时约 30 美元的价格计算，这意味着大约 5 倍的上涨空间。」

Hyperliquid 想要爆发，需要哪些条件？

不过，要让这一目标价真正具备现实基础，Hyperliquid 仍需要实现更强劲的增长。目前，该平台的年化收入约为 8.43 亿美元，但若要支撑这样的估值，收入规模大致需要提升至约 14 亿美元。

其中一个关键增长动力，可能来自 HIP-3。

HIP-3 允许用户在链上创建无需许可（permissionless）的永续合约市场，并将标的资产直接锚定到传统资产。例如，纳斯达克 100 指数或贵金属。要启动这类市场，用户需要质押 50 万枚 HYPE 代币。

尽管这一机制推出时间不长，但 HIP-3 已经贡献了约 10% 的 Hyperliquid 收入。如果未来有更多交易者开始在链上对冲传统资产风险，这一业务板块可能会出现显著扩张。