五大英国银行背书！LSEG 推代币化结算，2026 年颠覆 TradFi 市场

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伦敦证券交易所集团（LSEG）周四宣布将为机构投资者建立链上结算系统，命名为LSEG Digital Securities Depository，连接传统证券市场与区块链网络。该系统可在多个区块链上运行，并与银行和资产管理公司现有的结算平台保持兼容。首个成果计划于2026年交付。

LSEG Digital Securities Depository：传统金融的区块链革命

伦敦证券交易所集团周四表示，将为机构投资者建立一个新的链上结算系统。该服务将被命名为伦敦证券交易所数字证券存管库（LSEG Digital Securities Depository）。它将传统证券市场与区块链网络连接起来。其目标很简单：大型机构将能够利用区块链技术交易和结算代币化的债券、股票和私募市场资产，同时保持与现有基础设施的连接。

该系统可在多个区块链网络上运行，并将与银行和资产管理公司目前使用的结算平台保持兼容。这种“多链+兼容”的设计极为重要。如果系统仅支持单一区块链（如以太坊），将限制其适用范围和灵活性。多链支持意味着机构可以根据不同资产类别和监管要求，选择最适合的区块链。兼容现有系统则确保机构无需完全抛弃几十年建立的基础设施，可以渐进式地过渡到区块链结算。

LSEG表示，首个成果计划于2026年交付，但需先获得监管部门的批准。该公司目前已运营一个基于微软Azure的私募股权基金区块链平台。这次新项目的推出将进一步拓展其数字化战略。这种渐进式的区块链采用策略显示LSEG并非盲目跟风，而是基于实际运营经验逐步扩展应用范围。

从产品定位来看，LSEG Digital Securities Depository面向的是机构投资者而非零售用户。这种B2B（企业对企业）的定位符合LSEG作为金融基础设施提供商的角色。代币化的债券、股票和私募市场资产主要由银行、资产管理公司、养老基金、主权财富基金等机构持有和交易。这些机构对结算速度、成本和监管合规性有极高要求，区块链技术恰好能在这些维度提供改进。

该计划得到了英国主要银行和金融集团的支持。巴克莱银行、劳埃德银行、国民西敏寺银行、渣打银行和布鲁克菲尔德银行都对LSEG的这一决定表示欢迎。这五家银行的集体背书极具分量，因为它们是英国乃至全球金融体系的核心参与者。银行的支持不仅是口头表态，更意味着它们愿意将实际业务迁移到这个新平台上，成为首批用户。

LSEG数字证券存管库的三大特点

多链互操作：支持多个区块链网络，灵活选择最适合的技术栈

传统系统兼容：与现有结算平台保持兼容，降低迁移成本和风险

机构级安全：针对大型机构的监管合规和风险管理需求设计

该公司表示，将组建策略合作伙伴小组，在托管平台开发过程中收集市场参与者的反馈意见。其目标是建立一个生态系统，使机构能够跨时区使用不同的支付方式在数字市场和传统市场之间进行交易。跨时区交易是区块链的重要优势，传统证券市场受交易时间限制，而区块链可实现24/7交易。

新的资产托管平台使LSEG更深入地融入基于区块链的结算体系。它将代币化资产与现有的金融体系连接起来。如果监管机构批准，第一阶段预计于2026年启动。

Elliott 760亿美元逼宫：股价暴跌35%的生存压力

LSEG宣布此消息之际，正面临来自激进对冲基金Elliott Management的压力。Elliott已持有该公司大量股份。该基金由亿万富翁Paul Singer掌管，Elliott管理的资产规模约为760亿美元。该公司一直在与LSEG及其首席执行官David Schwimmer进行沟通，以推动其财务业绩的改善。

Elliott Management是全球最知名的激进投资者之一，以强力介入被投公司管理而闻名。当Elliott认为某个公司管理不善或战略错误时，会购买大量股份获得话语权，然后施压董事会和管理层进行改革。这种策略包括要求更换CEO、剥离非核心业务、启动大规模股票回购、或推动公司出售等激进措施。

LSEG的股价在过去一年下跌超过35%。受全球数据和软件公司普遍抛售的影响，该股也遭受重创，因为人们担心新的人工智能工具可能会损害现有的商业模式。周四，该股上涨0.9%，可能是市场对区块链结算计划的正面反应。此外，该公司还面临英国上市市场疲软的困境。英国股市近年来吸引力下降，许多公司选择在美国上市，这削弱了LSEG作为交易所运营商的收入。

Elliott鼓励LSEG在完成10亿英镑融资后，考虑启动数十亿英镑的股票回购计划。股票回购是公司用现金从市场购买自己股票的操作，可以提升每股收益、支撑股价，并向市场传递管理层对公司价值的信心。“数十亿英镑”的回购规模对LSEG而言是巨大的资本支出，可能需要出售部分资产或大幅削减其他投资来筹资。

这家对冲基金也希望该公司缩小与竞争对手的利润率差距。LSEG的估值倍数低于穆迪和芝加哥商品交易所集团等竞争对手。估值倍数（如市盈率、EV/EBITDA）是衡量公司相对价值的指标。LSEG倍数较低意味着市场认为其盈利能力或成长潜力不如竞争对手。Elliott要求管理层通过提升运营效率、削减成本或加速增长来缩小这个差距。

LSEG周三在一份声明中表示：“LSEG与我们的投资者保持积极开放的对话，同时继续专注于执行我们的战略。”这种外交辞令未直接回应Elliott的具体要求，显示双方可能仍在私下博弈。推出区块链结算平台可能正是LSEG试图证明其创新能力和成长潜力的战略回应。

从交易所到数据商：Refinitiv收购的战略转型

尽管许多人仍然主要将其视为证券交易所运营商，但LSEG在2019年以220亿英镑收购Refinitiv后改变了其结构。这笔交易使其转型为金融数据和分析公司。LSEG也持有电子交易平台Tradeweb约100亿英镑的股份。这种战略转型是理解LSEG当前困境的关键。

220亿英镑的收购是LSEG历史上最大的交易，也是全球金融基础设施领域的重大并购。Refinitiv是路透社金融部门的继承者，提供金融数据、分析工具和交易平台，客户遍布全球。收购完成后，LSEG从主要依赖交易手续费的交易所，转变为提供数据订阅和软件服务的科技公司。

这种转型的逻辑在于：交易所业务受市场交易量影响波动大，数据和软件业务则提供稳定的订阅收入。然而，转型也带来挑战。LSEG背负了巨额收购债务，同时进入了竞争激烈的金融科技领域，与彭博、穆迪、标普全球等成熟玩家直接竞争。当AI工具开始威胁传统金融数据和分析业务时，LSEG的估值受到重创，股价暴跌35%。

在这种背景下，推出区块链结算服务可能是LSEG寻找新增增长引擎的战略尝试。如果能成功将全球机构的证券结算业务迁移到其区块链平台，将开辟巨大的收入来源。然而，这种转型需要时间验证，2026年的第一个成果能否满足Elliott的业绩要求，仍是未知数。