Bitwise 首席投资官绘制九大加密货币叙事，预示下一轮市场周期的走向

悟@道

比特币智库首席投资官Matt Hougan表示，加密市场仍然承压，但新的主题已经开始成形。在2026年1月下旬公开分享的最新评论中，Hougan概述了他认为可能影响下一轮市场周期的九个叙事。他的评论正值价格远低于之前的高点，投资者在经历了长时间的低迷后重新评估长期驱动因素。

Hougan 表示加密冬比预期更早开始

在展望未来主题之前，Hougan谈到了当前的市场状况。根据Hougan的说法，加密市场自2025年1月起进入了持续的寒冬。他表示，低迷逐渐在全球市场展开。

Hougan指出，比特币从2025年10月的历史高点下跌了约39%。以太坊在同期下跌了大约53%。许多其他数字资产的跌幅甚至更大。

Hougan表示，价格下跌、杠杆平仓和获利了结推动了这次下滑。他将这一模式与2018年和2022年的熊市相比较。他引用了价格数据、ETF资金流和投资者行为来支持这一判断。

收入、AI和稳定币引领新兴主题

展望未来，Hougan列出了几个受到关注的叙事。首先，他提到收入生成。据Hougan引用的Blockworks数据，区块链每年产生70亿到80亿美元的收入。他表示，随着采用率的扩大，这一数字可能达到数千亿。

接下来，Hougan强调了AI驱动的金融，或称AiFi。他表示，AI代理将依赖加密货币、稳定币和DeFi，而非银行账户。他还提到Ray Dalio的观点，即货币贬值可能会增加对硬资产的需求，包括比特币。

Hougan进一步引用了财政部长Scott Bessent关于稳定币的评论。他指出，稳定币资产已接近3000亿美元的暂停状态，但随着全球支付网络的发展，可能会增长到数万亿。

机构、监管和代币化成为焦点

Hougan表示，机构采用仍然是另一个主要主题。他将其描述为一个以万亿计的十年趋势，而非短期周期。

他还提到监管的进展。Hougan表示，明确规则带来的好处仍在前方，Genius法案要到2027年1月才会生效。他补充说，更清晰的框架可能会加快投资和采用。

代币化也占据了重要位置。Hougan指出，目前只有大约200亿美元的资产被代币化，而股票、债券和房地产的总规模已达数万亿。

此外，Hougan还提到去中心化金融（DeFi）的增长，以及Vitalik Buterin对以太坊的重新聚焦，称这是网络的一个转折点。他强调，这一变化标志着以太坊生态系统的关键时刻，未来将带来更多创新和应用。

未来九大叙事

Hougan还列出了九个他认为可能塑造下一市场周期的主要叙事，包括：区块链收入的增长、AI金融的崛起、稳定币的扩展、机构投资的持续、监管环境的改善、代币化的普及、DeFi的深化、以太坊的战略调整，以及全球支付基础设施的升级。

尽管目前市场仍处于低迷，但这些新兴主题的出现表明，加密行业正逐步走向成熟，未来充满潜力。投资者和行业参与者应密切关注这些变化，把握未来的机遇。