黄金 vs 比特币：分析 12 年数据，谁才是真正的赢家？

四叶幸运星

2026 年 1 月 29 日，黄金单日暴跌 3%，创近期最大跌幅。而就在几天前，黄金刚突破每盎司 5600 美元创下新高，白银也跟随上行，2026 年才刚开年已经远超摩根大通 12 月中旬的预期。


相比之下，比特币则依旧维持在回调后的弱势震荡区间内，传统贵金属和比特币的市场表现继续拉开距离。虽有“数字黄金”之称，但比特币似乎尚未稳定，越是在通胀、战争等传统利好金银的时期，它反而越像一种风险资产，随风险偏好波动，这究竟是为什么呢？

如果我们不能理解比特币在当下市场结构中的实际角色，就无法做出合理的资产配置决策。


· 为什么贵金属近期爆涨？

· 为什么最近一年比特币表现如此疲软？

· 回看历史，黄金涨的时候比特币都是怎样的表现？

· 对于普通投资人来说，在这种分裂的市场环境中，又该如何选择？

一、跨越周期的博弈：黄金、白银与比特币的十年对决
如果从长期视角看，比特币依然是回报最高的资产之一。但放到过去一年，比特币的表现却明显落后于黄金和白银。2025 年至 2026 年初的市场走势呈现出极为鲜明的二元分化特征，贵金属市场步入了一个被称为“超级周期”的阶段，而比特币略显颓势。下面是三个关键周期的对比数据：



这种走势分化本身并不新鲜。早在 2020 年初疫情初期，黄金、白银因避险情绪快速上行，而比特币却一度暴跌 30% 以上，之后才开启反弹。2017 年牛市比特币暴涨 1359% 而黄金仅涨 7%，2018 年熊市比特币暴跌 63% 而黄金仅跌 5%，2022 年熊市比特币跌 57% 而黄金微涨 1%。这似乎也透露出比特币与黄金之间的价格联动性并不稳定，它更像是处在传统金融与新金融交界处的资产，既有科技成长属性，又受到流动性强弱影响，更难以与黄金这种万年避险资产划等号。

因此，当我们惊讶于“数字黄金不涨、真黄金爆发”时，真正要讨论的应该是：比特币真的被市场当成避险资产吗？从当前的交易结构和主力资金行为来看，答案或许是否定的。短期（1-2 年）黄金白银确实跑赢比特币，但长期（10 年 ）比特币收益是黄金的 65 倍 - 时间拉长后，比特币用 213 倍的收益证明，它可能不是“数字黄金”，但它是这个时代最伟大的不对称投资机会。