为什么比特币跑输贵金属？Pompliano揭秘市场结构与需求变化

悟@道

近期黄金和白银价格接连创下新高，而比特币自去年11月中旬以来却持续在84,000美元至94,000美元区间震荡，表现明显落后。安东尼·庞普利亚诺（Anthony Pompliano）在X平台发布视频分析指出，这种差距源于市场需求、结构性变化以及风险资本和注意力分配的竞争，而非单一因素造成。

庞普利亚诺指出，过去一年贵金属表现抢眼：黄金上涨约80%，白银上涨250%，铜上涨40%，铂金更是上涨近200%，而比特币同期下跌16%。他认为，贵金属的涨势反映了不同来源的需求驱动。黄金受益于各国央行持续囤积储备，以及全球经济格局调整下资金流向贵金属市场；白银主要受工业需求拉动，如国防装备、人工智能硬件和电动汽车生产等；铜和铂金则更多受到电气化和供应限制的影响，形成利于持有者的市场结构。庞普利亚诺称，这是近期“贵金属轮动”的典型体现，黄金领涨，白银紧随，其次是铜和铂金。

相比之下，比特币未能跟随这波涨势，其表现受到结构性和市场机制变化的影响。庞普利亚诺解释称，比特币的“IPO时刻”正在进行，长期持有者逐渐将比特币转让给机构投资者，从而改变了持币和交易方式。此外，金融工具的激增使做空比特币更加便捷，市场波动率从以往约80下降至40。这意味着比特币的极端上涨和下跌阶段减少，更像是一种波动幅度较小的资产。

庞普利亚诺还指出，市场需求的叙事因素也在起作用。比特币曾被视为“混乱对冲工具”，但近期全球地缘政治相对稳定，降低了投资者对这种保险需求的感知。同时，各国央行通过黄金来表达对冲偏好，比特币的吸引力相对减弱。通胀预期下降也是影响因素之一，Trueflation数据显示，通胀率从90天前的2.7%降至1.2%，降低了投资者对比特币作为通胀对冲工具的兴趣。

此外，庞普利亚诺强调，比特币正面临注意力和风险资本的激烈竞争。人工智能股票、预测市场和体育博彩等投资机会吸引了部分年轻投资者的关注，使比特币在投资者心中的地位不再是默认选择。他认为，比特币交易正在变成一种“等待游戏”，需要持有者具备耐心和长期视角，而非追求短期冲刺。

尽管如此，庞普利亚诺仍看好比特币未来潜力。他认为，目前约87,000美元的价格比此前126,000美元时更具吸引力，但提醒投资者注意波动性降低和机构参与增加的市场环境。他指出，比特币正在进入一个需要不同心态的阶段，耐心和长期持有将成为成功的关键。

AOO

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