摩根资产管理全球市场2026年的开局展望：宏观环境积极，关注科技成长与景气修复

清風

　摩根资产管理资深环球市场策略师朱超平在2026年首期《每周市场洞察》中，对海内外主要股市及近期热点事件进行了研判。

　　A股市场：宏观环境积极，关注科技成长与景气修复

　　2026年开局，人民币汇率走强，海外降息预期持续，为市场提供了积极的宏观流动性背景。年末PMI数据逆季节性走强，也为2026年经济注入信心。

　　2025年中国的货币政策和财政政策措施较为稳健，为在2026年实施进一步的稳增长措施提供了空间。12月27至28日，全国财政工作会议召开，部署2026年重点任务，强调实施更加积极的财政政策。在内需方面，会议提出大力提振消费，深入实施提振消费专项行动，积极扩大有效投资，加大对新质生产力、“投资于人”等重点领域投入，加快推进全国统一大市场建设，规范税收优惠、财政补贴政策。

　　市场有望在寻找主线中震荡上行，整体机会大于风险，操作上可保持积极，在科技成长与景气修复方向中择优配置。短期来看，市场已进入针对春季行情的做多窗口。在节后增量资金回补下，有放大波动率、选择方向的需求，整体走势偏乐观。

　　配置上建议围绕高景气和产业趋势展开，包括机构回补的景气趋势方向，如调整充分、具备估值和景气度保护的板块（光模块、PCB、锂电储能和材料）等。同时，进行科技成长的纵深挖掘，如AI端侧与应用、机器人(18.560, -0.05, -0.27%)等，以及潜在政策催化方向，跟踪“十五五”规划相关的前沿领域，根据催化事件布局。期货端存在补涨潜力的铜、铝等工业金属也可关注。

　　美股市场：有望维持震荡偏强格局，关注宏观数据和盈利

　　随着假期因素逐步消退和成交量恢复，市场关注点有望重新回到宏观数据、货币政策信号以及企业盈利预期上。若利率环境保持相对友好，且经济数据未出现明显下行风险，美股在2026年初仍具备维持震荡偏强格局的基础。但是，考虑到指数仍处于历史相对高位，结构性分化与阶段性波动回升的可能性依然存在，市场或将在乐观预期与谨慎定价之间反复博弈。

　　欧洲股市：积极的增长和政策预期支持势头延续

　　欧洲股市在跨年假期交易环境中整体表现平稳，进入新年后，部分市场出现回暖迹象，但整体仍以区间运行为主。市场对欧洲经济增长与货币政策路径的既有预期并未发生明显变化，更积极的本地政策正在提升欧洲的增长势头。自疫情和能源危机以来建立的财政缓冲或可为企业和家庭提供支持，消费的改善，加上实际工资的上升，以及货币政策上一系列降息对实体经济的持续传导，可能会引领2026年欧洲的增长势头达到高于潜在增速的水平。欧股市场近期可能延续在波动中逐渐上行的趋势。

　　美联储纪要：降息速度将取决于未来数据和更广泛的经济形势

　　美国东部时间12月30日，美联储公布12月议息会议纪要，显示多数委员倾向于在未来逐步降息，但前提是通胀继续按预期回落，但也有参会者认为需要一段时间“观望数据表现”，不宜立即继续降息。在劳动力市场方面，多数委员认为当前劳动力市场风险偏下行，就业市场放缓可能需要更宽松政策支持。但在通胀风险方面，部分与会者提出，如果通胀保持在较高水平，降息可能误导市场对美联储达到2%通胀目标的承诺强度，因此持更谨慎态度。多数与会者对未来利率路径、降息时机与必要性持不同意见，这表明2026年货币政策更不确定、更加依赖未来数据表现。

　　委内瑞拉事件：对全球原油市场影响有限

　　委内瑞拉事件引起全球对原油价格波动的担忧，但考虑到该国在原油市场中的地位，该事件的影响可能微不足道。委内瑞拉日均产油100万桶左右，出口约90万桶，其产量占全球原油总产量的比例略高于1%，且市场此前已经对冲突升级部分定价，因此全球原油市场受到短期扰动的风险较低。从更长时间维度来看，当地的地缘政治风险平息后，委内瑞拉的原油产能可能获得释放，而美国和欧佩克+持续扩大原油产能，油价可能继续受到多重因素的压制。