比特币和USDT如何共同威胁黄金

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摩根大通的分析师发现，自伊朗冲突爆发以来，比特币（BTC）的现金流与黄金ETF基金的现金流之间出现了显著分化。同时，另一份报告显示，稳定币在非法黄金走私活动中正扮演越来越重要的角色。

这两个发展描绘了一幅对黄金充满挑战的图景，因为它同时受到来自双方的压力。机构投资者正在逐渐转向BTC，而Tether的USDT正在重新定义通过拉丁美洲犯罪供应链运输黄金的方式。

比特币ETF吸引资金，而黄金基金则被大量赎回

根据由执行董事Nikolaos Panigirtzoglou领导的摩根大通报告，全球最大的黄金ETF基金SPDR Gold Shares (GLD)自冲突爆发以来，已见证资金流出相当于其管理资产总额（AUM）的约2.7%。与此同时，贝莱德的iShares Bitcoin Trust (IBIT)在相同期间内则记录了约1.5%的资金流入。

                               
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主要ETF基金的资金流动总额这一变化逆转了自2025年10月以来支持黄金的先前趋势，当时零售投资者从BTC转向黄金，导致资金从IBIT流出并流入GLD。然而，当考虑长期积累的资金流时，BTC基金仍然优于黄金基金，自2024年以来，IBIT的总资金流入几乎是GLD的两倍。

特别是，IBIT管理的总资产曾在去年7月几乎赶上GLD，但在10月市场调整后，两个基金之间的差距再次扩大。

机构投资者的持有情况数据也提供了另一个视角。最近几个月，IBIT的卖空量增加，而GLD的卖空量则减少。摩根大通认为，这表明对冲基金已减少对BTC的敞口，转而持有黄金，而这一趋势在最近一段时间内发生了反转。

值得注意的是，截至3月11日，比特币（BTC）交易所交易基金（ETF）的30天净流入资金已恢复到9.06亿美元，此前在一个月前曾有19亿美元的流出。另一方面，GLD在3月6日一天内失去了30亿美元，标志着过去两年来最大的单日撤资金额。

                               
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过去30天净流入比特币ETF基金的资金 | 还指出，比特币的波动率正在逐渐下降，这被认为是由于金融机构的日益参与和市场的流动性得到改善。

USDT成为黄金走私中的支付工具

与此同时，BTC在机构投资者的投资组合中越来越占优势，而USDT却在现货商品市场中崭露头角，成为一种支付工具，这却是监管机构未曾预料到的角色。

一个新的报告来自全球反有组织犯罪倡议（GI-TOC）显示，委内瑞拉在过去两年中已成为亚马逊地区黄金走私活动的区域中心。这逆转了以前的模式，因为黄金通常是从委内瑞拉运往巴西和圭亚那。

根据GI-TOC的报告，基于对圭亚那乔治敦的黄金交易者的采访，一部分来自圭亚那的黄金目前正以USDT在委内瑞拉出售。GI-TOC的报告合著者和开采部门主管Marcena Hunter表示，非法黄金交易商在过去一年中一直在使用这种稳定币。

“这突显了稳定币在全球非法交易中日益重要的作用，同时也引发了对加密货币和有组织犯罪更广泛的担忧，”报告写道。

这些发现与TRM实验室12月份的报告一致，该报告得出结论，委内瑞拉在制裁和超级通货膨胀切断了该国与传统银行渠道的联系后，越来越依赖USDT。GI-TOC估计，委内瑞拉的黄金开采行业去年创造了超过22亿美元的收入，成为主要的收入来源，因为石油收入大幅下降。

报告还揭露了马杜罗政府如何利用黄金贸易来维持政治家和安全部队的忠诚，同时与犯罪集团合作，巩固在亚马逊河 Basin 地区的地位。

Tether回应称，它与全球执法机构的合作，包括冻结约43亿美元与非法活动有关的资产。

美国国会专注于非法黄金问题，但仍然忽视了加密货币的作用

美国黄金和采矿合法合作伙伴法案，由参议员约翰·科宁、蒂姆·凯恩、泰德·克鲁兹和杰基·罗森提出的这项两党法案，于1月底通过了参议院外交委员会。

法案要求国务院制定长期战略，以打破西半球的非法黄金开采活动。同时，该法案还要求具体机构调查委内瑞拉非法黄金走私活动，并建立公私合作伙伴关系，以确保黄金供应链的透明和负责任。

然而，Marcena Hunter 认为，这项法案需要补充条款，以解决加密货币在黄金走私活动中洗钱日益增加的作用，从而达到最佳效果。她强调，任何提出的策略都应集中精力打破犯罪组织的财务渠道，并防止外国人接触美国的金融系统。

对政策制定者的挑战

这两个趋势的交汇为政策制定者提出了一个难题。BTC正在吸引机构投资者，逐渐取代黄金作为安全资产。与此同时，USDT却成为实物黄金交易中的结算工具。

美国国会可能需要出台措施来控制稳定币在非法商品流动中的角色。这将是决定新政策在防止黄金走私活动中的有效性的一个关键因素。